Zwei Gutachten, zwei Werte: ein Bewertungsgutachten angreifen

Von Yannick Maar, Certified Valuation Analyst (CVA) · Stand: 5. Oktober 2026

Der Gesellschaftsvertrag sieht für die Abfindung einen Schiedsgutachter vor. Das Gutachten kommt auf 1,9 Mio. €, das eigene Parteigutachten auf 2,6 Mio. €. Ob die Differenz von 700.000 € noch zu holen ist, entscheidet ein enger Maßstab aus §§ 317 bis 319 BGB. Wer ihn kennt, prüft das Gutachten an den richtigen Stellen.

Wann ist ein Schiedsgutachten für beide Seiten bindend?

Grundsätzlich immer. Die Bestimmung eines Dritten ist nach § 319 Abs. 1 BGB nur dann unverbindlich, wenn sie offenbar unbillig ist; dann bestimmt das Gericht die Leistung durch Urteil.

§ 317 Abs. 1 BGB setzt voraus, dass der Dritte nach billigem Ermessen entscheidet. Für Gutachten, die einen Wert feststellen, legt der BGH den Maßstab der offenbaren Unrichtigkeit an: Sie liegt vor, wenn sich einem sachkundigen und unbefangenen Beobachter, auch erst nach eingehender Prüfung, offensichtliche Fehler aufdrängen, die das Gesamtergebnis verfälschen (BGH, Urteil vom 21. Januar 2004, VIII ZR 74/03). Ein abweichendes Parteigutachten allein reicht dafür nicht.

Zwei Wege zur Unverbindlichkeit

Ein Schiedsgutachten fällt entweder an einem Fehler im Ergebnis oder an einer Lücke in der Begründung.

• Offensichtlicher Fehler: Ein Rechen- oder Methodenfehler, der das Gesamtergebnis verfälscht. Eine vertretbare Wahl innerhalb einer anerkannten Bandbreite ist kein solcher Fehler.
• Lückenhafte Begründung: Die Ausführungen sind so lückenhaft, dass selbst ein Fachmann das Ergebnis aus dem Zusammenhang des Gutachtens nicht überprüfen kann (BGH, Urteil vom 16. November 1987, II ZR 111/87, NJW-RR 1988, 506). Der Fall betraf das Abfindungsguthaben ausgeschiedener Kommanditisten.

Der zweite Weg wird unterschätzt. Ein Gutachten, das Planung, Beta oder Wachstumsabschlag nur nennt und nicht herleitet, ist angreifbar, auch wenn jede einzelne Zahl für sich vertretbar wäre.

Die sieben typischen Angriffspunkte

In dieser Reihenfolge prüfe ich ein Bewertungsgutachten, jeweils mit der Stelle, an der der Fehler steht.

1. Basiszins zum falschen Tag (Kapitel Kapitalisierungszinssatz): Maßgeblich ist der Wert zum Bewertungsstichtag. Der Basiszins lag im Februar 2026 bei 3,50 % und zum 1. September 2026 bei 3,75 %. Die Monatswerte stehen auf der Datenseite Basiszins und Marktrisikoprämie.
2. Beta ohne Peer Group (Kapitalisierungszinssatz): ein gegriffener Wert statt einer begründeten Auswahl börsennotierter Vergleichsunternehmen.
3. Marktrisikoprämie außerhalb der Bandbreite (Kapitalisierungszinssatz): Der FAUB empfiehlt seit September 2025 5,25 bis 6,75 % vor persönlichen Steuern. Wer darunter oder darüber liegt, muss das begründen.
4. Planung ohne Brücke zur Vergangenheit (Planungsrechnung): Umsatz- oder Margensprünge, die weder die Ist-Zahlen noch der Markt erklären.
5. Unternehmerlohn (Bereinigung der Ergebnisse): zu niedrig angesetzt oder ganz vergessen, bei inhabergeführten Gesellschaften der größte Einzelhebel.
6. Ewige Rente (Fortführungswert): ein Wachstumsabschlag, für den die Thesaurierung im Modell fehlt.
7. Vertragliche Vorgaben (Bewertungsauftrag): Stichtag, Methode oder Standard weichen von der Klausel ab. Für Stichtage ab dem 9. April 2026 gilt IDW S 1 in der Fassung 2026.

Nicht betriebsnotwendiges Vermögen gehört als Prüfpunkt dazu, wenn die Gesellschaft Immobilien, Wertpapiere oder überschüssige Liquidität hält.

Welcher Fehler wie viel Wert bewegt

Die Hebel sind sehr unterschiedlich groß. Das Beispiel: nachhaltiger Ertrag nach Steuern 400.000 €, Kapitalisierungszins 8,0 % (Basiszins 3,50 % vom Februar plus Beta 1,0 mal 6,00 % Marktrisikoprämie, minus 1,5 % Wachstumsabschlag), Wert 5,0 Mio. €. Der Stichtag liegt im September 2026.

Konstruierter Fall, ewige Rente ohne Detailplanungsphase, Steuerquote 30 % auf den Unternehmerlohn. Jede Zeile ändert nur einen Parameter.

Der Basiszinsfehler ist echt, bewegt aber nur 3 %. Ein ungeprüftes Beta oder ein Wachstumsabschlag ohne Thesaurierung verschiebt den Wert um mehr als 10 %. Das sind die Stellen, an denen sich ein Angriff lohnt, und meist auch die, an denen die Begründung im Gutachten am dünnsten ist.

Fristen, Beweis und was danach passiert

§ 319 BGB nennt keine Frist. Anders die Anfechtung nach § 318 Abs. 2 BGB wegen Irrtums, Drohung oder Täuschung: Sie muss unverzüglich nach Kenntnis erfolgen und ist nach 30 Jahren ausgeschlossen. Wer abwartet, verliert trotzdem Zeit, denn die Gegenseite richtet sich auf das Ergebnis ein.

Den Fehler muss konkret benennen, wer das Gutachten nicht gelten lassen will. Praktisch heißt das: eine schriftliche Stellungnahme, die jeden Angriffspunkt mit Fundstelle im Gutachten und Auswirkung auf den Wert zeigt. Ist das Gutachten unverbindlich, bestimmt nach § 319 Abs. 1 Satz 2 BGB das Gericht den Wert, in der Regel mit einem gerichtlichen Sachverständigen. Was die Klausel selbst regelt, steht im Beitrag zum Schiedsgutachten, die Folgen einer Buchwert- oder Abfindungsklausel im Beitrag Buchwertklausel und Abfindung.

Was das kostet

• Kostenlose Ersteinschätzung – 0 €: Sie schicken mir das Gutachten und die Bewertungsklausel; ich sage Ihnen innerhalb von 24 Stunden, ob und wo Angriffspunkte liegen.
• Werteinschätzung kompakt – 3.700 € zzgl. USt.: Eigene Wertbandbreite als Verhandlungsbasis neben dem angegriffenen Gutachten. Bei Folgebeauftragung voll anrechenbar.
• Bewertungsgutachten nach IDW S1 – ab 9.700 € zzgl. USt.: Vollständiges Gegengutachten, erstellt als gutachterliche Stellungnahme, dem Regelformat der Fassung 2026. Die Stufen der Prüfung stehen unter Gutachten prüfen lassen, die Übersicht unter Was kostet eine Unternehmensbewertung?